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A股诡异缘于政府干预太多

发布时间:2021-01-08 03:15:35 阅读: 来源:冰格厂家

也许我们可以从多方面为A股的诡异进行辩护:A股反弹早,幅度大;欧盟对希腊的援助与A股关系不大;一时的反差并不说明什么等等。但是,大而化之,在A股调整的背景下,世界局势的剧变多少应该刺激疲弱的A股。希腊危局解困不仅对国内投资者心理有正面影响,对外贸出口也有实质性作用。毕竟欧盟是我国第一大贸易伙伴,对欧盟的出口占到我国总出口的1/5。这样看,A股确实有点不近人情的反常,而这只是A股长期以来特立独行的一个缩影。

回顾历史可以发现,A股的叛逆是一贯性的。可以说,天生的遗传基因决定了A股的天马行空与特立独行。

与世界其他股市一样,A股逃脱不了涨跌循环规律:长多了就会跌;跌够了自然会反弹。经济形势好,企业业绩乐观,牛市也会来临;否则,熊起来毫不含糊。不过,除此之外,A股确实有一些特别之处。比如A股对政策特别敏感,投资者特别在意政府的态度、官员的言论,有时甚至到了捕风捉影、疑神疑鬼、见风是雨的地步。再比如政府对股市的影响非同一般,不仅干预股市的意识强,干预的手段也特别多。政出多门。只要能挨上边,许多人都不放过拿捏股市的机会;政府部门可以随随便便对股市施加自己的影响。正是由于政府的影响无时不在,无所不在,投资者都要眼观六路,耳听八方。但实际上,市场往往又逆政府意图而动。证券市场变成了猫鼠博弈场;投资者与政府之间形成了“猫抓老鼠”的游戏模式。这不仅助长了市场的投机性,使得A股的波动幅度大、频率高,变得不合常理,而且令政府的公信力大打折扣,以致市场与政府之间的关系缺乏规范性、可预测性,飘渺不定的情绪主宰着市场。

如何解释A股的不可捉摸与诡异?

作为交易技术高度发达的市场,股票市场的波动较一般商品市场来得频繁。股票市场波动的特殊性缘于两个方面:一是海量信息时刻左右投资者的预期;二是股价波动瞬息之间影响市场各方利益。因此,千千万万的投资者在巨量信息的冲击下时刻博弈着。但是,股市投资的收益本质上取决于上市公司的经营。作为经济的晴雨表,从大趋势看来,股票市场的涨跌应是波浪清晰,有规可循。因此,从作用市场的因素来考虑,不管什么信息,其对市场的终极影响都要转化为可度量的经济因素,比如公司收入、利润、红利等。

20年来,中国股市的经济性表现不足。无论是大趋势的波动,还是个股的估值,与宏观经济、企业盈利的相关性不大。虽然分析师津津乐道宏观经济、CPI、PPI、GDP等,也忙不迭地为股票评级,但分析预测与市场实际相去甚远。这不是否认分析师的理论水平,而是反映了固有的分析范式与中国特色不相容的窘境。国际化的分析范式难以匡度中国活生生的现实。

作为经济组织,股票市场具有明显的自发秩序特征。这样的社会组织,本身具有自我调节、自我平衡、自我纠正、自我协调的功能。这个组织中的成员在约定俗成的规则中调适自己的行为,也在理性的牵引下修正陈旧的规则以应对不断变化的局面,从而保障社会经济活动的持续性。在这样的社会组织中,虽然重大立法的出台会改变活动环境,改变行为方式,但立法会遵守基本规范。而人们对这些规范早有认知,法律的出台只不过将其明确,赋予其权威性,而不会引起混乱与恐慌。因此,在自发秩序组织中,体系的灵活性与微调功能在维护组织的延续性上发挥重大作用,基本上不需要权威中心发号施令。按照F·A·哈耶克(Hayek)的观点,自人类社会存在以来,这样的组织、体系并不少见。除构造紧密、运作顺畅的各类市场组织外,货币制度体系、语言体系、乃至具有浓厚人为意味的法律制度等都具有自发秩序的典型特征。

不过,就市场组织与体系而言,其自发秩序之特征、功能的常态化,需要一定的客观条件。如果受到人为的干扰,就会扭曲变态而丧失自己的独特性。这些条件中最重要的当属政府的角色与作用。观念上,政府是强权的代表,是唯一合法拥有、使用暴力的专政机器,具有通天神功,可以随心所欲。但是,政府最原始的责任与功能是守夜人,担当起制定规则、执行裁决、保护权利的责任,政府没有自己独立的利益。经过漫长的演变,政府职能日见庞杂,对社会、经济、政治、文化等等方面实施全面、系统的管理、干预、调控。随之而来的便是政府性质的裂变,脱胎换骨地演变成管理、控制社会的复杂机器。由此,原本具有自发秩序特色的社会组织蜕变成受制于人的怪物。

对于中国的证券市场而言,由于政府掌控大量的经济资源,政府已经不是传统意义上的守夜人,而是经济活动的主体。通俗讲,政府既是裁判员,也是运动员;既制定游戏规则,又参与游戏。在这样的条件下,政府行为的客观性、公正性会大打折扣。市场组织本身的调适功能逐渐丧失,会经常受到莫名其妙的冲击。市场投资者仰人鼻息,变得非常神经质。A股的诡异与反常规就像沃土上的大树,根深叶茂,生生不息了。

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